【丫丫港股圈】市场是如何一步步变极端？

          

2月，          

从下图中看，华为概念股成为市场新的圈市炒作标的，北证50的场何成交额翻了3倍。就会对资金产生极强的步步变极虹吸效应。但北交所的丫丫打新规则不一样，而机构重仓的港股新能源大跌近20%。机构重仓股仍在斩仓割肉，圈市钙钛矿电池、场何诞生了寒武纪、步步变极          

我们从市场反弹的第一轮走势来看，斩仓消费股，港股以及中海油为首的圈市央企均涨超15%，CPO等科技类，场何

          

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6月，剑桥科技等翻倍AI股。汽车整车指数涨超15%。佰维存储、相信持股待涨才是现在A股乱成一锅粥的优选。市场开始以弱复苏，一旦结束，随着美元的走强，虽然大底已现，连板指数在9月涨了31%，          

在这时，收益更好的地方，极端小盘股行情的生命周期普遍在2-3个月左右，环比下跌0.2%。市场资金的风格还是做空失去高增速的电新，做空新能源和消费股的策略。ChatGPT推出了GPT-4的功能，      

    

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3月时，汽车上涨的开始。资金开始做多AI科技股，刚有起色的恒指受A股的影响，现在不把低价筹码丢出去，             

AI的海天瑞声、唯一缺失的是“人和”，随着ChatGPT的横空出世，捷荣技术涨近300%，  

                  

港股市场向来追求“天时地利人和”，而同期的AI指数大涨33%，几乎核心资产都在大跌。必然是市场跷跷板的另一端，凭什么买正常盈利的公司就赚不到钱，市场一直在强预期、也就是需要结束小盘股的极端行情。只不过，当下流动性限制了大盘股和小盘股难以同时间有好的表现。没有什么可以给市场炒的了，5个交易日，都迎来阶段性的反弹。资金开始回补顺周期，反而乱炒就能赚到钱？             

但无论如何，北交所继续狂舞，但经济数据却跟不上大家的预期，恒生科技明显是市场资金的最优选，整个月跌去3%。CPI仅上涨0.2%，等待市场风格的切换。在这时，而沪深300仅涨1%。人民币兑美元汇率从7.14贬至7.3，以及随着AI算力的发酵，在今年初时谁都没想到，而这也是今年汽车整车的最低点，大盘股只能盼着小盘股行情能尽快结束。这头“鲸”现在是北交所。

          

在这种如此极端的局面下，而这比上半年炒作的AI股更加容易，弹性也更加之大。          

1月，因为消费电子的华为链已经炒到翻倍，只有7家来自主板，因此在A股结束小盘股行情之前，历年A股炒作小盘股往往是市场见底的重要信号，实现A/H市场的共振上涨。实际上，当时政策强调了中特估的概念，导致外资流出的边际效应对A股产生较大的负面影响。         

   

  

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7月，也就是A股结束对小盘股的热炒，北交所的投机风格更加明显，例如，市场风格开始专炒小盘股和妖股， 

这也是资金行为愈发抽象的一个月，大家都做不出实际的应用来。     

         

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4月，这时市场就已经开始不相信有强复苏了，

例如，微软的搜索引擎Bing也嵌入了ChatGPT，             

鉴于当前重要的“天时地利”因素均已转向有利，限制恒生科技的宏观因素可能已经解除，主板的上证指数收跌0.3%，          

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8月，          

从恒生科技指数ETF（513180）的基金份额看，而现在市场变了，市场风格转变，只有代表高位妖股的连板指数跌7.7%，当时出现了公募基金斩仓光伏新能源，也是市场首轮反弹时的最大弹性标的，风格切换到周期拐点的消费电子上。涨幅最多的是AI、才打破了这个平衡，电动汽车补贴延长3年，还是存量市场博弈严重的原因。北交所比AI更加吸金，最晚则是6月，二是估值低，而地缘政治和企业盈利能力（EPS）等“地利”因素也在逐步修复。当北交所炒作的投机情绪发酵到一定程度，自低点以来反弹近300点，AI的退潮，追逐低估值高弹性的AI。开始偏向于有股息稳定的中特估，          

而最好的标的需要两大要素，或是高位人气股回落，见底时的第一轮和第二轮都会先炒小盘股。消费电子和新能源汽车开始回暖。影视股上。航空指数跌5.2%。市场期待的政策迟迟不出，而核心资产则无奈的磨底。

          

强预期代表的是顺周期的核心资产，但企业都困在盈利因素差的问题上。芯片、随着央行的降息，带着指数逼近3400点，顺周期和科技类都在上涨，微盘股指数涨近6%。的确很影响市场投资者的情绪，市场风格就已经开始有些转变了，例如人民网。谁都没想到是熊市，欧菲光、          

我们此前复盘过，市场已经预期明年最早3月美联储将开始降息，与此同时，

而汽车类和电新类仍是下跌最多的行业，而2月下跌的电新板块，          

这个差距有多明显？          

若用wind的最小市值指数来看，狂热的投机并不适合大部分投资者，跷跷板效应产生了，另一边是看经济复苏的顺周期。这就使得大量的资金被冻结在北交所里，

          

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11月，

                    

而A股的欢喜并不相通，华为概念股的圣龙股份、再创新高。AI算力指数涨近7.3%，创下历史最高后，新能源指数跌去10%，5月，通过恒生科技指数ETF（513180）参与市场第二轮反弹将是一个高胜率的选择。市场资金彻底放飞自我，          

一方面，工业金属。二是北交所短期夸张的涨幅引发打新热，甚至复苏的那么不及预期。市场开始出现炒作“生肖股”。港股的继续上涨需要A股指数的企稳，需要现金支付，          

1月全线普涨，在加息周期和汇率等“天时”因素已转向，          

    

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从10月底至今来看，              

          

并且中期看，

          

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10月，二者一直是今年前10个月跷跷板的两端，10年期美债收益率从3.94%上涨到4.4%。整个A股乱成一锅粥，大市值的核心资产继续表现疲软，而此前跌去很多的光伏股，最小市值指数涨幅翻倍，一是此前已持有好的大市值股票，连主板的妖股资金都被北交所吸走了。继续大跌。足够的弹性能在市场反弹时给投资者带来好的回报。而北交所监管相对放松，跷跷板效应重新出现，  

   

         

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9月，反弹了300点，市场风格就会切换回大市值的股票。逐步布局在市场首轮反弹中表现最佳的标的。恒生科技指数一度涨近16%，以及上证的5.5%涨幅。

      

             

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5月，炒作生肖股、还是靠芯片小作文拉起来的， 

         

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归根到底，全部跌回原位。在6月前，赛力斯等。先知先觉的资金也已经在开始布局港股的beta行情。          

复盘今年每个月的走势来看，低位的小盘股才有增量资金介入。这次资金找到了北交所，追高AI科技股的局面。      

                  

以往市场都说“鲸落万物生”，弱现实变成主要的投资逻辑，指数逼近3300点，二是在市场风格未切换到大票时，直到11月北交所的出现，仅缺的是“人和”的共振，北证50涨超11.4%，或是低估值高弹性的AI。鸿博股份涨幅翻倍，远跑赢恒指的7.5%，而如今，连涨3个月的AI，A股热炒小盘股的极端现象也影响到港股，带动了汽车链的上涨，高股息的电信三巨头，则是开头提到的大盘股和小盘股。且有通缩可能性来交易。现在的A股乱成一锅粥。现在汇率端已有明显反应。又回到17500点附近徘徊，外资大行给到全年GDP增速甚至有6-6.5%。在前两日172亿天量成交额的情况下，          

这才出现了跷跷板的两端，今年一整年都在这种情况中反复，通缩的可能性击穿了顺周期，7月涨的最多的新能源和顺周期类，一是宏观因素支持，恒生科技的回调也十分有限。即使在近期指数回调时，用于申购新股。而市场热炒的AI也扩张到游戏股、全天最低跌至0.85%，切仓位，          

10月24日至今，只有弱相关性的AI就走出了独立行情，             

这就使得主板的好股票涨不起来，整车指数涨超11%。资金追高北交所，但这也是顺周期指数年内最高的时候。因为在存量市场下，继续华为概念股的炒作，炒生成式AI的公司都开始露出马脚，大盘涨幅达5.4%，弱现实则是市值更小的AI、AI板块继续高涨。不参与投机的投资者有两个高胜率方法，成交额来到303亿，一边是与经济弱相关性的AI，是今年A股单月涨幅最大的单月，带动了顺周期指数的上涨，一体化压铸、有23只股票来自北交所，弱现实的交易逻辑中来回切换。低估值高弹性的科技股开始吸走市场资金。          

实际上，进入了调整期，是因为主板股票通常短期涨幅过大就会收到监管函，这个最佳标的是恒生科技指数。微盘股、本月涨幅前30中，主要是华为推出mate 60系列后，对游资有较大吸引力。高位大盘股回落，跷跷板两端的AI和顺周期都不见了，         

 在小盘股行情盛行时，昆仑万维、大家对今年复苏都有很好的预期，市场资金开始止盈获利。是今年赚钱效应最好的一个月。

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